АО ИК «Вектор Капитал» стал соорганизатором размещения ООО «Гельтек-Медика».
Ключевые параметры выпуска
Купон: не выше 23% годовых
Доходность: не выше 25,6% годовых
Периодичность купона: ежемесячно
Срок обращения: 3 года, без оферт
Объем выпуска: 500 млн руб.
Рейтинг эмитента: BBB
Сбор заявок: 8 октября
Техническое размещение: 15 октября
Организаторы: АО «Альфа-Банк», БКС КИБ, ИК АО «Вектор Капитал», Газпромбанк, Совкомбанк
Выпуск доступен для покупки неквалифицированным инвесторам
- Долговая нагрузка на очень комфортном уровне: по итогам первого полугодия коэффициент чистый долг/EBITDA составил лишь 1,3х
- Запас для покрытия финансовых расходов у компании очень большой: EBITDA перекрывает их с более чем десятикратным запасом
- Бизнес активно развивается: за 4 года выручка выросла в 2 раза, а по прогнозу менеджмента в 2025 г. вырастет на 70%
- Несмотря на активный рост, бизнес сохраняет неплохую маржинальность: по итогам полугодия маржа по EBITDA составила 15%
- Компания сохраняет потенциал к дальнейшему развитию за счет собственного исследовательского центра
Риски
- Высокая концентрация производства — у компании всего 2 производственные площадки, что может поставить ее под удар в случае аварий
- Высококонкурентный рынок — доля эмитента на рынке косметики России порядка 0,3%, а производителей косметики в нашей стране несколько тысяч
Как нам кажется, особо беспокоиться здесь не стоит — новый заём направленно именно на финансирование расширения производства, что должно снизить риски концентрации, а дальнейшие вложения в маркетинг позволят повысить узнаваемость бренда.
Примечательно, что эмитент дает ориентир по купону вполне в рынке, без особого дисконта. На сопоставимой дюрации в 2-2,5 года большую доходность, чем Гельтек, дает только намного более проблемная Энергоника — другие эмитенты торгуются с доходностью ниже 25,6%.
На наш взгляд, Гельтек-Медика выходит на рынок с достойным предложением и соотношение риск/доходность более чем привлекательно. Полагаем, что 23-я купонная ставка на 3 года в таком эмитенте — отличное вложение средств.
